Modelo DDM — Descuento de Dividendos
Valora una acción como el valor presente de sus dividendos futuros — con Gordon Growth (perpetuidad constante) o el modelo de dos etapas (crecimiento alto → estable). Cada número es auditable en "¿Cómo se calculó?" y la lógica está cubierta por tests contra casos de referencia de finanzas corporativas.
Esta herramienta tiene fines educativos e informativos y no constituye asesoramiento financiero, legal ni de inversión. Toda decisión de inversión debe realizarse bajo la responsabilidad del usuario y, cuando corresponda, con asesoramiento profesional.
Guía del método · Modelo de descuento de dividendos (DDM) y fórmula de GordonMétodo de valoración
Conservador
$43.39
Base
$57.32
Optimista
$80.14
Supuestos — escenario Base
Dividendo en USD por acción. Tasas en porcentaje. Cada campo tiene ayuda contextual (ⓘ).
Valor intrínseco por acción — escenario Base
$57.32
Yield implícito (D1 / valor)
5.6%
Valor terminal / total
75.2%
Proyección de dividendos año por año
| Año | Dividendo/acción | Factor desc. | PV dividendo |
|---|---|---|---|
| 1 | $3.21 | 0.9174 | $2.94 |
| 2 | $3.43 | 0.8417 | $2.89 |
| 3 | $3.68 | 0.7722 | $2.84 |
| 4 | $3.93 | 0.7084 | $2.79 |
| 5 | $4.21 | 0.6499 | $2.73 |
| TV | perpetuidad desde D6 = $4.31 | 0.6499 | $43.12 |
Análisis de sensibilidad
Valor intrínseco según coste del capital propio (columnas) y crecimiento terminal(filas), centrado en tu caso. Verde = por encima del caso base; rojo = por debajo. "n/a" = combinación inválida (r ≤ g).
| g ↓ / r → | 7.0% | 8.0% | 9.0% | 10.0% | 11.0% |
|---|---|---|---|---|---|
| 1.5% | $70.36 | $59.31 | $51.20 | $45.01 | $40.13 |
| 2.0% | $76.20 | $63.27 | $54.04 | $47.13 | $41.75 |
| 2.5% | $83.33 | $67.96 | $57.32 | $49.52 | $43.57 |
| 3.0% | $92.25 | $73.58 | $61.14 | $52.26 | $45.60 |
| 3.5% | $103.71 | $80.45 | $65.66 | $55.42 | $47.91 |
Cómo usar correctamente este modelo
¿Qué es un DDM?⌄
El modelo de Descuento de Dividendos (DDM) valora una acción como el valor presente de TODOS los dividendos que pagará en el futuro. La lógica: si eres accionista de largo plazo, lo único que recibes de la empresa son sus dividendos — su valor hoy es lo que esos pagos valen descontados por su riesgo y el paso del tiempo. Es uno de los modelos más antiguos y fundamentales de las finanzas corporativas.
¿Cuándo es apropiado utilizarlo?⌄
Cuando el dividendo es la vía principal de retorno al accionista y es razonablemente predecible. Funciona mejor si la empresa tiene una política de dividendos estable y madura, con un payout consistente ligado a sus utilidades. NO es apropiado para empresas que no pagan dividendo, que lo pagan de forma errática, o que devuelven capital principalmente vía recompras de acciones.
¿Qué empresas son adecuadas para este método?⌄
Empresas maduras con dividendos estables y crecientes: utilities (eléctricas, agua, gas), consumo defensivo (alimentos, bebidas, productos del hogar), farmacéuticas grandes, bancos consolidados y telecomunicaciones. Los 'dividend aristocrats' (25+ años subiendo el dividendo) son el caso de uso clásico. Para tecnológicas de crecimiento o empresas sin dividendo, usa el modelo DCF.
¿Gordon o dos etapas — cuál elijo?⌄
Gordon (una sola tasa perpetua) si la empresa ya está en plena madurez y su dividendo crece a un ritmo bajo y constante. Dos etapas si el dividendo aún crece rápido (ej. 8-15% anual) pero ese ritmo no es sostenible para siempre: modelas N años de crecimiento alto y luego la convergencia a un crecimiento perpetuo modesto.
Limitaciones y riesgos del modelo⌄
1) Ignora las recompras de acciones — hoy muchas empresas devuelven más capital recomprando que repartiendo, y el DDM las infravalora. 2) Es hipersensible a la diferencia r − g: cambios de medio punto mueven mucho el resultado (por eso la matriz de sensibilidad es obligatoria). 3) Asume que el dividendo refleja la capacidad real de generar caja — un payout insosteniblemente alto engaña al modelo. 4) No captura valor de activos no distribuidos ni cambios de política de dividendos.
Errores comunes
✗ Extrapolar el crecimiento reciente para siempre
Que el dividendo haya crecido 15% anual los últimos 5 años no significa que pueda hacerlo a perpetuidad. El crecimiento terminal debe converger al de la economía (~2%–4%).
✗ Usar una g demasiado cercana a r
Si r − g se estrecha, el denominador de Gordon tiende a cero y el valor 'explota'. Un resultado gigante no es una acción barata: es un supuesto frágil.
✗ Ignorar la sostenibilidad del payout
Si la empresa reparte más de lo que gana (payout >100%), el dividendo actual no es una base fiable — el modelo hereda ese espejismo.
✗ Aplicar DDM a quien no debe
Empresas sin dividendo, con dividendo errático o que priorizan recompras necesitan otro modelo (DCF). Forzar un DDM ahí produce números sin significado.
¿La empresa no paga dividendo o devuelve capital principalmente vía recompras? Usa el modelo DCF (Flujo de Caja Descontado) — valora la generación de caja completa del negocio, no solo lo repartido.