Acciones de comercio electrónico: cómo analizar tiendas en línea y mercados digitales

Aquí conviven tres modelos, a menudo dentro de la misma empresa. En la venta propia (first party), la empresa compra, almacena y vende mercancía, como un minorista. En el mercado de terceros, vendedores independientes publican sus productos y la plataforma cobra comisión y, a veces, almacenaje y envío. En la entrega local, la plataforma une a comercio, cliente y repartidor.

Amazon y Coupang combinan ambos modelos sobre redes logísticas propias; eBay es un mercado sin inventario; MercadoLibre suma mercado, logística y Mercado Pago, que procesa pagos y presta dinero; DoorDash cobra a comercios y consumidores y paga a los repartidores. Y Amazon tiene AWS, un negocio de nube con otra economía.

En la venta propia, el ingreso es el precio completo y el margen bruto, estrecho. En el mercado de terceros, el ingreso es solo la comisión y el margen bruto, alto. Si las ventas pasan de un modelo al otro, los ingresos pueden crecer poco y el margen mejorar mucho sin que el negocio cambie de tamaño.

Encima se apilan fuentes de más margen: la publicidad que pagan los vendedores por aparecer en las búsquedas, las suscripciones, la logística para terceros y, en MercadoLibre, los intereses de sus créditos. Los grandes costos son la logística (almacenes, transporte y última milla), la tecnología y el marketing.

La ficha recoge la evolución de los márgenes y del capex, las ventas y marketing y la remuneración en acciones sobre ingresos. El ciclo de conversión de caja se calcula con el balance; la guía del ciclo de caja explica cómo.

Además, las ganancias o pérdidas de inversiones en otras compañías cotizadas distorsionan el resultado neto, la cartera de créditos de MercadoLibre exige vigilar sus provisiones por impagos, y el tipo de cambio altera las cifras en dólares de Coupang y MercadoLibre.

• Competencia: el cliente compara con un clic y los rivales subvencionan precios y envíos.
• Regulación: normas de competencia, de trato a vendedores y laborales para repartidores.
• Consumo discrecional: muchas categorías caen en las recesiones.
• Crédito: en las plataformas que prestan, los impagos suben con el ciclo y las tasas de interés.
• Capacidad ociosa: almacenes o centros de datos para una demanda que no llega.

Contenido educativo e informativo. No constituye asesoramiento financiero, legal, fiscal ni de inversión, ni una recomendación de compra o venta de ningún valor. Toda decisión de inversión es responsabilidad de quien la toma y, cuando corresponda, debe consultarse con un profesional. Las cifras de cada empresa están en su ficha: los estados financieros salen, salvo alguna excepción, de sus informes ante la SEC (EDGAR); el precio, los múltiplos de mercado, la clasificación sectorial y las estimaciones son de fuente externa a la SEC.