Acciones de uranio: cómo analizar mineras, enriquecedoras y proyectos nucleares

El combustible nuclear pasa por cuatro etapas: la minería produce concentrado de uranio; la conversión lo transforma en hexafluoruro de uranio; el enriquecimiento eleva la proporción del isótopo fisible, y la fabricación lo convierte en los elementos que se cargan en el reactor. La conversión y el enriquecimiento están en manos de pocos proveedores en el mundo.

Uranium Energy extrae por recuperación in situ (ISR): inyecta una solución en el acuífero que disuelve el uranio y lo bombea a la superficie, sin tajos abiertos ni galerías. Centrus vende a las eléctricas uranio enriquecido que obtiene de proveedores internacionales y desarrolla en Ohio su propia capacidad de enriquecimiento. Eagle Nuclear llegó a bolsa por fusión con una SPAC.

Las eléctricas compran con contratos firmados años antes, a precio fijo con escalado o ligado al mercado: el ingreso de un productor refleja contratos pasados tanto como el precio al contado. Uranium Energy declara una estrategia sin coberturas que la expone de lleno al precio, y su producción depende de arrancar y ampliar pozos.

Centrus gana con la diferencia entre lo que cobra por el enriquecimiento, medido en unidades de trabajo de separación (SWU), y lo que paga a sus proveedores; sus entregas siguen el calendario de recarga de los reactores de sus clientes, así que los trimestres son irregulares. Una exploradora aún no tiene negocio: su valor depende de demostrar el yacimiento, obtener permisos y financiarse.

Inventario sobre ingresos, backlog, propiedades minerales, caja y acciones en circulación aparecen en la ficha de cada empresa del grupo. En las empresas sin ventas, muchos ratios aparecen vacíos: no es un error, es la fase del negocio.

Comprar uranio físico consume caja sin generar ingreso hasta que se vende. Parte del suministro de Centrus procede de Rusia y depende de las exenciones del Departamento de Energía a la prohibición de importar uranio enriquecido ruso y de los permisos de exportación rusos. Y las empresas surgidas de una SPAC, como Eagle Nuclear, suelen arrastrar warrants que pueden diluir al accionista común.

• Precio del uranio y ritmo de nuevos contratos de las eléctricas.
• Ejecución minera: arrancar o ampliar producción puede costar y tardar más de lo previsto.
• Geopolítica del suministro y dependencia de pocos proveedores de enriquecimiento.
• Política nuclear: licencias, permisos y apoyo público a nuevos reactores.
• Tecnología no probada en los proyectos de pequeños reactores modulares.

Contenido educativo e informativo. No constituye asesoramiento financiero, legal, fiscal ni de inversión, ni una recomendación de compra o venta de ningún valor. Toda decisión de inversión es responsabilidad de quien la toma y, cuando corresponda, debe consultarse con un profesional. Las cifras de cada empresa están en su ficha: los estados financieros salen, salvo alguna excepción, de sus informes ante la SEC (EDGAR); el precio, los múltiplos de mercado, la clasificación sectorial y las estimaciones son de fuente externa a la SEC.