Acciones de distribución de alimentos: cómo analizar a los proveedores de restaurantes y supermercados

Un distribuidor compra a muchos fabricantes y productores, guarda la mercancía en almacenes con zonas secas, refrigeradas y congeladas, y la reparte en su flota a clientes que piden varias veces por semana. Aporta surtido, crédito comercial, puntualidad y herramientas para gestionar pedidos.

Hay tres perfiles: los generalistas de restauración (broadline), como Sysco, US Foods y Performance Food Group, que lo surten casi todo; los especialistas, como The Chefs' Warehouse, con productos gastronómicos de más valor; y los mayoristas de alimentación, como UNFI, que sirven a supermercados.

El distribuidor gana la diferencia entre lo que paga al fabricante y lo que cobra al cliente, más los descuentos por volumen de sus proveedores. Con ese margen paga almacenes, camiones, combustible, conductores y vendedores. Como esos costos son en buena parte fijos por ruta, cada caja extra entregada en la misma ruta mejora el margen: la densidad es la clave.

Las marcas propias del distribuidor dejan más margen que las de fabricante. En los contratos de costo más comisión, la comisión crece con el precio de los alimentos. Y el volumen sigue, sobre todo, a cuántas comidas se hacen fuera de casa.

En la ficha tienes la serie del ROIC, los márgenes, el inventario sobre ingresos y la deuda sobre patrimonio. Las cajas y el EBITDA ajustado son cifras de gestión que se leen en el informe anual.

Además, Sysco y Performance Food Group cierran su ejercicio en torno al final de junio y UNFI en torno al final de julio. Y los descuentos de los proveedores reducen el costo de ventas: si cambian esos acuerdos, el margen se mueve sin tocar los precios al cliente.

• Consumo fuera de casa: en una recesión, los restaurantes independientes venden menos y algunos cierran.
• Costos y precios: combustible, escasez de conductores y deflación de alimentos, que reduce las comisiones.
• Pérdida de grandes clientes: cadenas y supermercados licitan sus contratos; UNFI detalla en su 10-K el peso de su principal cliente.
• Integración de adquisiciones y la deuda que las financia.
• Cadena de frío y seguridad alimentaria: retiradas de producto y fallos de refrigeración.

Contenido educativo e informativo. No constituye asesoramiento financiero, legal, fiscal ni de inversión, ni una recomendación de compra o venta de ningún valor. Toda decisión de inversión es responsabilidad de quien la toma y, cuando corresponda, debe consultarse con un profesional. Las cifras de cada empresa están en su ficha: los estados financieros salen, salvo alguna excepción, de sus informes ante la SEC (EDGAR); el precio, los múltiplos de mercado, la clasificación sectorial y las estimaciones son de fuente externa a la SEC.