Residual Income Model — Ingresos Residuales

Valora una empresa partiendo de lo que YA tiene (su valor contable) y sumando solo el valor que creará POR ENCIMA del costo del capital. El 'ingreso residual' es el beneficio que queda después de cargar al negocio el costo de oportunidad del patrimonio: RI = Beneficio neto − (cost of equity × book value). Si una empresa gana exactamente lo que exigen sus accionistas, no crea valor: vale su book value. Si gana más, vale más; si gana menos, vale menos.

El DCF valora los flujos de caja del negocio completo; el DDM, los dividendos repartidos; el RIM, el valor contable MÁS los retornos en exceso. La diferencia práctica clave: en el DCF/DDM la mayor parte del valor suele estar en el valor terminal (proyecciones lejanas e inciertas); en el RIM, el ancla es el book value ACTUAL — un dato auditado, no una proyección. Bajo contabilidad clean surplus, los tres modelos son teóricamente equivalentes (misma valoración escrita distinto); en la práctica difieren por dónde ponen el peso de los supuestos.

Cuando el book value es económicamente significativo y los flujos de caja son difíciles de definir. Es EL modelo preferido para: bancos e instituciones financieras (su 'inventario' es dinero: el capital regulatorio es el negocio, y el FCF bancario es casi imposible de interpretar), aseguradoras, y empresas que no pagan dividendos ni generan FCF positivo todavía pero sí beneficios contables. También como sanity check del DCF: si ambos difieren mucho, tus supuestos terminales dominan.

En el DCF el WACC solo descuenta; en el RIM el cost of equity hace DOBLE trabajo: descuenta los flujos Y define el cargo por capital (r × book value) que el beneficio debe superar cada año. Subestimar r infla el valor por dos vías simultáneas: baja el listón de 'crear valor' y descuenta menos. Por eso el RIM es aún más sensible a r que los otros modelos — estímalo con cuidado (CAPM) y usa la matriz de sensibilidad.

El modelo asume que el patrimonio solo cambia por beneficios retenidos y dividendos (BV siguiente = BV + beneficio − dividendos). Esta calculadora construye la evolución del book value exactamente así, garantizando la consistencia interna. En la realidad, ese supuesto se viola con: partidas de otro resultado integral (OCI) que van directo a patrimonio, recompras de acciones a precios distintos del book value, y emisiones de acciones. Si la empresa que analizas tiene mucho OCI (típico en aseguradoras con carteras de bonos) o recompra agresivamente, interpreta el resultado con cautela adicional.

Ventajas: menos dependencia del valor terminal (el ancla es un dato auditado), aplicable a empresas sin dividendos ni FCF, y conceptualmente honesto (ganar el costo del capital no es crear valor). Limitaciones: depende de la calidad contable del book value (intangibles no registrados, goodwill dudoso, provisiones agresivas lo distorsionan); asume clean surplus; y el ROE contable puede manipularse a corto plazo. No lo uses para empresas cuyo valor está en activos fuera del balance (marcas, software desarrollado internamente).