Lo esencial
- Averigua primero quién paga: el alumno con ayudas federales, una universidad socia, el sistema escolar público o el propio alumno fuera de Estados Unidos.
- Las nuevas matrículas y la retención anticipan los ingresos de los próximos trimestres.
- Muchas cobran antes de enseñar: los ingresos diferidos adelantan caja, pero todavía no son beneficio.
Contenido de la página
- ·Empresas del sector
- 01Qué hacen las empresas de educación
- 02Cómo ganan dinero y qué mueve sus resultados
- 03Métricas clave para analizar empresas de educación
- 04Particularidades contables y errores frecuentes
- 05Riesgos del sector
- 06Cómo analizar una empresa de educación en Datos de Bolsa
- ·Modelos para valorar este sector
- ·Preguntas frecuentes
Empresas del sector
- Grand Canyon EducationLOPEPresta servicios de tecnología, marketing, admisiones y apoyo académico a universidades, sobre todo a Grand Canyon University, a cambio de una parte de sus ingresos por matrícula.Ver ficha
- StrideLRNOfrece a escuelas y distritos plataformas, currículo y docentes para la enseñanza en línea de primaria y secundaria, además de formación profesional para adultos.Ver ficha
- Laureate EducationLAUROpera instituciones de educación superior que otorgan títulos universitarios en México y Perú.Ver ficha
- CovistaCVSAAntes llamada Adtalem, opera universidades de enfermería y ciencias de la salud, una universidad en línea y escuelas de medicina y veterinaria en el Caribe.Ver ficha
- Graham HoldingsGHCConglomerado que, junto a los servicios educativos de Kaplan, tiene estaciones de televisión, fabricantes industriales, servicios de salud, concesionarios de automóviles y otros negocios.Ver ficha
- Universal Technical InstituteUTIForma técnicos de automoción, diésel, oficios especializados y energía, y profesionales sanitarios en sus escuelas Concorde Career Colleges.Ver ficha
Conviven tres modelos: instituciones propias que cobran la matrícula al alumno (Covista, Universal Technical Institute, Laureate); proveedores de servicios que gestionan la operación de universidades ajenas a cambio de una parte de sus ingresos (Grand Canyon Education y parte de Kaplan, dentro de Graham Holdings); y plataformas en línea para escuelas de primaria y secundaria (Stride).
Ayudas federales del Title IVTitle IV
Préstamos y becas federales con los que muchos alumnos estadounidenses pagan la universidad. La institución solo puede recibirlos si está acreditada, autorizada por el estado y cumple las normas del Departamento de Educación.
Dos casos atípicos: los ratios de Graham Holdings mezclan educación con televisión, industria, salud y concesionarios, y Laureate opera en México y Perú, con moneda y regulación propias.
El motor es el número de alumnos por el ingreso por alumno. El número depende de las nuevas matrículas, que exigen mucho gasto en marketing y admisiones, y de la retención: cada abandono deja de pagar los periodos siguientes. El ingreso por alumno depende del precio, de las becas y de la mezcla de programas.
La fuente del dinero define el riesgo: ayudas federales en las universidades y escuelas técnicas estadounidenses, financiación pública por alumno en las escuelas que atiende Stride, una parte de la matrícula de las universidades socias en Grand Canyon Education. Los costos —profesorado, instalaciones, marketing, tecnología— son en gran medida fijos: con más alumnos el margen sube rápido, y con menos baja igual de rápido.
| Métrica | Qué mide | En qué fijarse en este sector |
|---|---|---|
| Nuevas matrículas y alumnos activos | Altas del periodo y alumnos que siguen estudiando | Indicador adelantado de ingresos; cada empresa lo define a su manera |
| Margen operativo | Beneficio del negocio sobre los ingresos | Refleja la ocupación de aulas y plataformas; compáralo dentro del mismo modelo |
| ROIC | Rentabilidad del capital invertido | Los servicios y la enseñanza en línea suelen necesitar menos capital que los campus |
| Flujo de caja libre sobre ingresos | Caja generada tras invertir en campus y tecnología | Lo favorece cobrar por adelantado; contrástalo con los ingresos diferidos |
| Ingresos diferidos | Matrículas cobradas por clases aún no impartidas | Si caen mientras los ingresos suben, vienen menos altas |
| Provisión por cobros dudosos | Matrículas que la empresa no espera cobrar | Si sube frente a los ingresos, los alumnos pagan peor |
El margen operativo, el ROIC y el margen de flujo de caja libre están en la tabla de ratios de la ficha; las matrículas, los ingresos diferidos y las provisiones se buscan en el 10-K.
El calendario académico concentra altas e ingresos en ciertos trimestres: compara cada uno con el mismo del año anterior. Los ejercicios fiscales no coinciden: Covista y Stride cierran en junio, Universal Technical Institute en septiembre y el resto en diciembre. Y en Laureate, los ingresos en pesos y soles se convierten a dólares, de modo que el tipo de cambio puede ocultar o exagerar el crecimiento.
- Regulación federal: cambios en el Title IV y pruebas sobre los ingresos de los egresados.
- Acreditación: perderla impide cobrar ayudas y matricular alumnos.
- Financiación escolar: recortes en la financiación pública por alumno o cambios en las leyes de escuelas chárter.
- Concentración: un proveedor de servicios sufre si su universidad socia renegocia el contrato.
- Divisas y política en las instituciones fuera de Estados Unidos.
- 1
Identifica quién paga
Abre la ficha de Grand Canyon Education o de Covista, lee su perfil y anota quién paga la formación.
- 2
Sigue a los alumnos
Compara las nuevas matrículas del 10-Q con los ingresos de los datos trimestrales: más alumnos con ingresos planos indican descuentos.
- 3
Comprueba la calidad del beneficio
Contrasta el margen operativo con el flujo de caja libre del resumen ejecutivo. La guía de flujo de caja libre ayuda a interpretarlo.
- 4
Valora con escenarios
Usa el modelo DCF con matrículas prudentes y un escenario regulatorio adverso, y compáralo con la valoración por múltiplos de empresas con el mismo modelo de negocio.
Modelos para valorar este sector
Del más al menos indicado para este tipo de negocio.
Preguntas frecuentes
¿Qué riesgos tienen las acciones de universidades con ánimo de lucro?
Sobre todo regulatorios. Muchas dependen de que sus alumnos paguen con ayudas federales, y para cobrarlas deben mantener la acreditación, cumplir las normas del Departamento de Educación y respetar un límite a la parte de sus ingresos que procede de fondos federales. Un cambio en esas reglas puede recortar las matrículas.
¿Qué diferencia hay entre una universidad cotizada y un proveedor de servicios educativos?
La universidad cotizada es dueña de la institución y cobra la matrícula al alumno. El proveedor de servicios, como Grand Canyon Education, gestiona la operación de universidades ajenas a cambio de una parte de sus ingresos, y depende de la salud y del contrato de esas universidades.
¿Por qué importan los ingresos diferidos en educación?
Porque muchas instituciones cobran al inicio del periodo y reconocen el ingreso a medida que imparten las clases. La diferencia queda en el balance como un pasivo. Su evolución adelanta información sobre las matrículas y explica por qué el flujo de caja operativo puede ir por delante del beneficio.
Contenido educativo e informativo. No constituye asesoramiento financiero, legal, fiscal ni de inversión, ni una recomendación de compra o venta de ningún valor. Toda decisión de inversión es responsabilidad de quien la toma y, cuando corresponda, debe consultarse con un profesional. Las cifras de cada empresa están en su ficha: los estados financieros salen, salvo alguna excepción, de sus informes ante la SEC (EDGAR); el precio, los múltiplos de mercado, la clasificación sectorial y las estimaciones son de fuente externa a la SEC.