Acciones de perforación petrolera: cómo analizar a los dueños de plataformas y equipos

La petrolera decide dónde perforar y paga el pozo; la perforadora pone la plataforma, la tripulación y la operación. En alta mar hay tres tipos de equipo: las autoelevables (jackups), que apoyan sus patas en el fondo en aguas someras; las semisumergibles, plataformas flotantes; y los buques de perforación (drillships), para aguas profundas y ultraprofundas.

Noble, Transocean, Valaris y Seadrill trabajan en alta mar. Patterson-UTI perfora en tierra, sobre todo en Estados Unidos, con contratos por pozo o a plazo, más cortos que en alta mar, y suma servicios de terminación: un negocio más ligado al esquisto que al ciclo marino y cercano al de los servicios petroleros.

El contrato paga una tarifa diaria mientras la plataforma trabaja, más cuotas por movilizarla y prepararla. El cliente asume el costo del pozo y el riesgo geológico; la perforadora, el operativo: si la plataforma se avería, la tarifa se reduce o desaparece.

Construir una plataforma cuesta tanto y tarda tanto que la oferta reacciona con años de retraso: cuando la demanda vuelve, las tarifas suben con fuerza; cuando cae, las plataformas se apilan en frío (cold stack) o se desguazan. En tierra el ciclo es más corto: los equipos activos responden en pocos meses al precio del crudo y del gas.

En la ficha de cada perforadora verás la DD&A sobre ingresos, la deuda sobre patrimonio, el flujo de caja libre, los deterioros de plataformas y el valor de la flota; tarifa diaria, utilización y cartera se publican en sus informes.

Los impuestos distorsionan: estas empresas tributan en muchos países y, según sus propios informes, a veces sobre ingresos brutos o beneficios presuntos, no sobre el resultado, así que la tasa efectiva puede salir enorme o negativa en años de pérdidas. Y los contratos favorables o desfavorables valorados en una compra o reestructuración se amortizan durante años y mueven el resultado sin caja.

• Presupuestos de las petroleras en alta mar, lentos en caer y en recuperarse.
• Exceso de oferta: reactivar plataformas apiladas frena la subida de tarifas.
• Concentración de clientes: los equipos para aguas ultraprofundas los contratan pocas petroleras.
• Accidentes: un incidente en un pozo marino puede costar vidas, multas y litigios largos.
• Refinanciación: vencimientos de deuda que coinciden con un valle del ciclo.

Contenido educativo e informativo. No constituye asesoramiento financiero, legal, fiscal ni de inversión, ni una recomendación de compra o venta de ningún valor. Toda decisión de inversión es responsabilidad de quien la toma y, cuando corresponda, debe consultarse con un profesional. Las cifras de cada empresa están en su ficha: los estados financieros salen, salvo alguna excepción, de sus informes ante la SEC (EDGAR); el precio, los múltiplos de mercado, la clasificación sectorial y las estimaciones son de fuente externa a la SEC.