Lo esencial
- Hay tres modelos: trabajo temporal (Robert Half, ManpowerGroup), búsqueda de directivos (Korn Ferry) y PEO (TriNet, Insperity, Barrett).
- Una agencia registra como ingreso toda su factura, salario incluido; un PEO excluye los salarios. No compares sus ventas ni sus márgenes.
- El empleo temporal es de lo primero que recortan las empresas cuando la economía se frena: es un negocio muy cíclico.
Contenido de la página
- ·Empresas del sector
- 01Qué hacen las empresas de empleo y staffing
- 02Cómo ganan dinero y qué mueve sus resultados
- 03Métricas clave para analizar empresas de empleo
- 04Particularidades contables y errores frecuentes
- 05Riesgos del sector
- 06Cómo analizar una empresa de empleo en Datos de Bolsa
- ·Modelos para valorar este sector
- ·Preguntas frecuentes
Empresas del sector
- Korn FerryKFYConsultora organizativa: busca directivos y profesionales, externaliza procesos de reclutamiento, evalúa y desarrolla el liderazgo y diseña sistemas de remuneración.Ver ficha
- Robert HalfRHIColoca profesionales temporales y permanentes en finanzas, contabilidad, tecnología, áreas legales y administración, y presta consultoría de riesgos y auditoría interna con Protiviti.Ver ficha
- TriNetTNETPEO que asume como coempleador la nómina, los beneficios, los seguros laborales y el cumplimiento de normas de pequeñas y medianas empresas.Ver ficha
- ManpowerGroupMANOfrece trabajo temporal, selección permanente, externalización del reclutamiento y reubicación laboral con las marcas Manpower, Experis y Talent Solutions, sobre todo fuera de EE. UU.Ver ficha
- InsperityNSPPEO que gestiona como coempleador la nómina, los beneficios, el seguro de accidentes laborales y los recursos humanos de pequeñas y medianas empresas.Ver ficha
- Barrett Business ServicesBBSICombina servicios de PEO, con coempleo, nómina y seguro de accidentes laborales, y de personal temporal para pequeñas y medianas empresas.Ver ficha
Todas viven del mercado laboral, pero con tres modelos distintos:
- Trabajo temporal y selección (Robert Half, ManpowerGroup): la agencia contrata al trabajador, lo cede al cliente y le factura cada hora con un recargo. Si el cliente lo contrata, cobra una comisión de colocación.
- Búsqueda de directivos (Korn Ferry): cobra honorarios por encargo, ligados a la remuneración del primer año del candidato, y vende evaluación y desarrollo del liderazgo.
- PEO u organización de empleo profesional (TriNet, Insperity, Barrett): en un acuerdo de coempleo asume la nómina, los impuestos laborales, los beneficios y el seguro de accidentes del personal de una pequeña empresa, que sigue dirigiendo su trabajo.
En el trabajo temporal, el margen bruto es la diferencia entre la tarifa que paga el cliente y el salario más los impuestos laborales del trabajador. Las comisiones por colocación permanente casi no tienen costo directo, así que su peso mueve el margen. Y como oficinas y comerciales son costos fijos a corto plazo, una caída de la demanda castiga más al beneficio.
Un PEO factura al cliente la nómina más un recargo que cubre impuestos, beneficios, seguro de accidentes y su margen. Gana si acierta al fijar ese recargo frente al costo real del seguro médico y los accidentes, si retiene clientes y suma empleados en obra (los trabajadores de sus clientes que gestiona). También cobra intereses por los fondos de nómina que custodia.
| Métrica | Qué mide | En qué fijarse en este sector |
|---|---|---|
| Margen bruto | Lo que queda tras el costo directo del trabajo | No se compara entre agencias y PEO: el ingreso se mide distinto |
| Margen operativo | Beneficio de la operación sobre ingresos | En los PEO es estrecho por diseño: mira su evolución, no su nivel |
| Beneficio operativo sobre beneficio bruto | Qué parte del margen bruto llega a beneficio | La vara más comparable entre modelos; cae rápido con la demanda |
| Beneficio bruto por empleado en obra | Margen mensual por trabajador gestionado | Insperity lo publica en su 10-K: dice si el recargo cubre el costo médico |
| Peso de la colocación permanente | Comisiones por contratación directa sobre el total | Casi no tienen costo directo y son las más sensibles al ciclo |
| ROIC | Rentabilidad del capital invertido | Poco activo fijo: si cae, mira primero los días de cobro |
La ficha incluye entre sus ratios el margen bruto, el margen operativo y el ROIC; las demás se calculan o se buscan en el 10-K.
El balance de un PEO incluye fondos de clientes para pagar nóminas e impuestos, con su pasivo equivalente: no son caja de la empresa. Los que asumen parte del riesgo del seguro de accidentes, como Barrett, dotan reservas para siniestros que conviene seguir. Y Korn Ferry cierra su ejercicio fiscal en abril: tenlo en cuenta al comparar años.
- Ciclo económico: el trabajo temporal y las colocaciones se frenan pronto cuando las empresas dejan de contratar.
- Costo médico y siniestralidad en los PEO: si suben más de lo previsto, el margen se estrecha hasta que se renuevan las tarifas.
- Tecnología: las plataformas digitales y la inteligencia artificial pueden abaratar la selección y quitar trabajo a las agencias.
- Regulación laboral: salarios mínimos, impuestos sobre la nómina, coempleo.
- Divisas e intereses: ManpowerGroup opera sobre todo en Europa; los PEO ingresan menos por los fondos de clientes si bajan las tasas de interés.
- 1
Identifica el modelo
Lee el perfil en la ficha de Robert Half o de Insperity y decide si es agencia, buscador de directivos o PEO.
- 2
Compara márgenes homogéneos
Calcula beneficio operativo sobre beneficio bruto con el resumen ejecutivo; la guía de márgenes de beneficio explica cada nivel.
- 3
Sitúa el ciclo
En los datos trimestrales, mira si ventas y margen bruto caen a la vez, y vigila los días de cobro con la guía del ciclo de conversión de caja.
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Valora con un ciclo completo
Proyecta en el modelo DCF márgenes medios de un ciclo entero, no los de un año de pleno empleo, y compara con la valoración por múltiplos.
Modelos para valorar este sector
Del más al menos indicado para este tipo de negocio.
Preguntas frecuentes
¿Qué es un PEO y en qué se diferencia de una agencia de trabajo temporal?
Un PEO, u organización de empleo profesional, se convierte en coempleador del personal de una pequeña empresa y gestiona su nómina, beneficios, seguros y cumplimiento laboral. La agencia, en cambio, cede temporalmente trabajadores propios. El PEO no aporta personal: administra el del cliente.
¿Por qué los ingresos de un PEO no incluyen los sueldos de los trabajadores?
Porque no se considera el responsable principal de pagar esos salarios: solo los tramita. Registra como ingreso lo que factura por encima de la nómina, que cubre impuestos laborales, beneficios, seguros y su margen, así que sus ventas son mucho menores que la nómina que gestiona.
¿Por qué el empleo temporal anticipa el ciclo económico?
Porque es el ajuste más rápido para una empresa: cuando duda de la demanda deja de renovar temporales antes de despedir personal fijo, y cuando se recupera suele contratar temporales antes de crear puestos fijos. Por eso las ventas de las agencias tienden a girar antes que el empleo total.
Contenido educativo e informativo. No constituye asesoramiento financiero, legal, fiscal ni de inversión, ni una recomendación de compra o venta de ningún valor. Toda decisión de inversión es responsabilidad de quien la toma y, cuando corresponda, debe consultarse con un profesional. Las cifras de cada empresa están en su ficha: los estados financieros salen, salvo alguna excepción, de sus informes ante la SEC (EDGAR); el precio, los múltiplos de mercado, la clasificación sectorial y las estimaciones son de fuente externa a la SEC.