Acciones de aseguradoras de daños (P&C): cómo analizar el ratio combinado, las reservas y el valor en libros

Las aseguradoras de daños, conocidas por sus siglas en inglés P&C (property and casualty), cubren dos familias de riesgos: los daños materiales, como un choque, un incendio o una tormenta, y la responsabilidad civil, lo que el asegurado debe pagar a terceros.

Muchas combinan ambos mercados, y suelen comprar reaseguro para ceder parte de los riesgos que no quieren retener.

La prima se cobra al emitir la póliza, pero se devenga a lo largo de su vigencia: la parte no consumida queda en el balance como primas no devengadas. Por eso las primas suscritas anticipan las devengadas: si crecen más deprisa, los ingresos de los próximos trimestres vienen al alza.

El resultado depende de que la tarifa cubra la frecuencia y la severidad de los siniestros. Cuando la inflación encarece reparaciones y sentencias, las líneas personales tardan en reaccionar porque sus subidas de tarifa se tramitan estado por estado. A eso se suma el rendimiento de la cartera de inversiones, financiada con las primas cobradas por adelantado.

En la ficha, los ratios técnicos solo aparecen cuando el cálculo a partir de los estados financieros se ha contrastado con el que publica la empresa; si ves un guion, tómalos del 10-K.

Las reservas incluyen siniestros ocurridos pero aún no declarados, una estimación actuarial que la dirección puede ajustar. El 10-K publica tablas de desarrollo de siniestros por año de ocurrencia: si las estimaciones iniciales suben año tras año, la compañía reservó de menos. Y el reaseguro cedido figura como un activo recuperable cuyo valor depende de la solvencia del reasegurador.

• Catástrofes naturales (huracanes, incendios forestales, granizo), difíciles de prever y caras de reasegurar.
• Inflación de siniestros, que encarece repuestos, mano de obra y sentencias judiciales.
• Reservas escasas en responsabilidad civil, que se descubren años después.
• Regulación de tarifas en las líneas personales, que retrasa las subidas.
• Ciclo de precios: tras años buenos llega capital nuevo y las tarifas comerciales se ablandan.

Contenido educativo e informativo. No constituye asesoramiento financiero, legal, fiscal ni de inversión, ni una recomendación de compra o venta de ningún valor. Toda decisión de inversión es responsabilidad de quien la toma y, cuando corresponda, debe consultarse con un profesional. Las cifras de cada empresa están en su ficha: los estados financieros salen, salvo alguna excepción, de sus informes ante la SEC (EDGAR); el precio, los múltiplos de mercado, la clasificación sectorial y las estimaciones son de fuente externa a la SEC.