Análisis editorial

Duolingo (DUOL): suscripciones, usuarios, IA, fundadores y cómo leer sus cifras

Las tablas de esta ficha dan los ingresos y resultados de Duolingo en cada periodo. Este análisis explica de dónde salen sus ingresos, cómo cuenta sus usuarios, qué papel ha tenido la inteligencia artificial en sus costos, por qué su beneficio de 2025 fue excepcional y cuánto voto tenían sus fundadores.

Con un modelo «freemium»: la aplicación se puede usar gratis, y la empresa cobra por suscripciones (Super Duolingo, sus planes familiares y Duolingo Max, más caro que Super Duolingo), por la publicidad que ven los usuarios gratuitos, por su examen de inglés (Duolingo English Test) y por compras dentro de la aplicación, según su 10-K de 2025.

Las suscripciones pasaron de algo más del 70% de los ingresos en 2021 al 84% en 2025 (cálculo propio con sus 10-K). En sus 10-K de 2021 a 2025 no desglosó cuánto ingresa cada plan. Los usuarios de Estados Unidos aportaron el 38% de los ingresos de 2025, frente al 45% de 2023, según su 10-K.

Sus usuarios mensuales, también de media en el cuarto trimestre, pasaron de 42.4 millones en 2021 a 133.1 millones en 2025, según sus 10-K. Según su 10-K de 2025, un usuario activo es quien usa la aplicación o la sección de aprendizaje de su web ese día o ese mes, y un suscriptor de pago no incluye las pruebas gratuitas ni a los miembros que no pagan de un plan familiar. En el segundo trimestre de 2026 tuvo 58.7 millones de usuarios diarios y 12.7 millones de suscriptores, según su 10-Q. En sus 10-Q de 2026, los usuarios diarios pasaron a ser su métrica principal, y la empresa advierte de que sus métricas no las ha validado un tercero independiente.

Según su 10-K de 2025, su costo de ingresos son sobre todo las comisiones de las tiendas de aplicaciones y otros medios de pago, el alojamiento en la nube y los costos de inteligencia artificial. Su margen bruto bajó del 72.8% en 2024 al 72.2% en 2025, y el 10-K lo atribuye a mayores costos de IA en funciones como las videollamadas y a más peso de la publicidad. En el primer semestre de 2026 fue del 72.8%, frente al 71.8% del mismo periodo de 2025, y su 10-Q lo atribuye a menores costos por unidad de la IA de terceros.

La empresa también usa la IA para crear contenido: según su carta a los accionistas del primer trimestre de 2026, publicó 20,500 unidades de curso en ese trimestre, frente a 7,100 por trimestre en 2025 y 1,800 por trimestre en 2024. La fila Gross Margin de la ficha sigue el margen bruto de cada año; la guía de márgenes de beneficio explica cómo leerlo.

Por un ingreso fiscal puntual. En el tercer trimestre de 2025 liberó la provisión de valoración que tenía sobre sus activos fiscales diferidos en Estados Unidos, lo que le dio un beneficio fiscal puntual de 256.7 millones, según su 10-K (su 10-Q de ese trimestre lo había cifrado en 222.7 millones). Su beneficio neto de 2025 fue de 414.1 millones; sin ese efecto habría sido de unos 157 millones (cálculo propio).

En 2023 su resultado operativo fue negativo y el beneficio salió de los 31.1 millones de intereses de su caja (cálculo propio con el 10-K). Por eso las filas Beneficio Neto y EPS Diluido de la ficha (8.57 dólares por acción en 2025) conviene leerlas junto a Operating Income; la guía de la cuenta de resultados explica cada escalón.

Más que su beneficio contable sin el efecto fiscal. En 2025 el flujo de caja de las operaciones fue de 387.8 millones, y su flujo de caja libre, de 360.4 millones según su definición (flujo de las operaciones menos el software capitalizado y las compras de inmovilizado), según su 10-K. En el primer semestre de 2026 fue de 226.4 millones, según su 10-Q.

La fila Free Cash Flow (FCF) de la ficha no tiene por qué coincidir con la cifra de la empresa, que fue de 360.4 millones en 2025 según su definición; conviene compararlas. Una parte del pago a empleados se hizo en acciones: la compensación en acciones fue de 137.4 millones en 2025, alrededor del 13% de los ingresos (cálculo propio), y aparece en la fila Stock‑Based Compensation. La guía del flujo de caja libre explica por qué importa.

No tenía deuda financiera en los balances de 2021 a 2025: al cierre de 2025 su pasivo era sobre todo los ingresos cobrados por adelantado de las suscripciones, gastos devengados y arrendamientos. Al 31 de diciembre de 2025 tenía 1,036.4 millones de efectivo, más 104.1 millones de inversiones a corto plazo y 135.1 millones a largo, según su 10-K. La fila Deuda Total (sin arrendamientos) de la ficha marca 0 en esos años.

Hasta su 10-K de 2025 no había pagado nunca dividendos. En febrero de 2026 anunció que su consejo había aprobado un programa de recompra de acciones, de hasta 400 millones de dólares y sin fecha de vencimiento; en el primer semestre de 2026 compró 694,630 acciones por 70.3 millones, a una media de 101.15 dólares, según su 10-Q del segundo trimestre.

Según su 10-K de 2025, Duolingo tenía dos clases de acciones con los mismos derechos económicos: las de clase A, que cotizan en el Nasdaq con el símbolo DUOL, con un voto, y las de clase B, con veinte. Según el documento para la junta de 2026, a 7 de abril de 2026 Luis von Ahn, consejero delegado y presidente del consejo, tenía el 40.0% de los votos, y Severin Hacker, director de tecnología, el 35.8%.

Según el folleto de su salida a bolsa de 2021, las acciones de clase B no tenían una fecha fija de conversión: todas pasaban a ser de clase A tras dejar de representar al menos el 5% de las acciones, y las de cada fundador se convertían también si fallecía o quedaba incapacitado. Su 10-K advierte de que esa estructura limita la capacidad de los demás accionistas de influir en la empresa.

• Apple y Google. Su aplicación depende casi por completo de sus tiendas, que se quedan por lo general entre el 15% y el 30% de los pagos hechos a través de sus sistemas; en 2025, el 62% de sus ingresos pasó por la tienda de Apple y el 20% por la de Google.
• Competencia e IA generativa. Un producto nuevo podría crecer muy deprisa con tecnologías como la IA generativa, y hay miles de aplicaciones gratuitas para aprender idiomas.
• Riesgos de su propia IA. Errores, sesgos, derechos sobre los datos de entrenamiento y nuevas normas.
• Privacidad de menores. Leyes de protección de los menores en Estados Unidos, el Reino Unido y otros países.
• Control de los fundadores. Las dos clases de acciones limitan la influencia de los demás accionistas.

Son cinco de los riesgos que enumera su 10-K de 2025.

• El impuesto de 2025. El beneficio neto y el BPA de 2025 incluyen el beneficio fiscal puntual de 256.7 millones; su tipo efectivo fue del 24.1% en el primer semestre de 2026, frente al 1.9% del mismo periodo de 2025, según su 10-Q.
• Flujo libre redefinido. Desde el primer trimestre de 2025 la empresa dejó de sumar ciertos impuestos y costos de adquisiciones: su flujo libre de 2024 pasó de 274.9 a 264.4 millones, según sus 10-K de 2024 y 2025.
• EBITDA ajustado. Es una medida de la empresa que ha cambiado de definición, por ejemplo en el tercer trimestre de 2025; no es comparable entre años sin revisarla.
• Usuarios. Son medias de cada trimestre, y su definición cambió: en su 10-K de 2021 contaba la aplicación móvil de idiomas y la sección de idiomas de su web; en el de 2025, la aplicación de Duolingo y la sección de aprendizaje de su web.

Para valorarla, la calculadora de múltiplos debería usar un beneficio sin el efecto fiscal de 2025, y el modelo DCF, un flujo libre que tenga en cuenta la compensación en acciones.

Contenido educativo e informativo. No constituye asesoramiento financiero, legal, fiscal ni de inversión, ni una recomendación de compra o venta de ningún valor. Toda decisión de inversión es responsabilidad de quien la toma y, cuando corresponda, debe consultarse con un profesional. Las cifras de este análisis salen de los informes de Duolingo ante la SEC citados en las fuentes; el precio y los múltiplos de mercado de la ficha son de fuente externa a la SEC.